2027年春までに政策金利を1.75％まで引き上げ　2.5％のターミナルレートは変わらず 

7月展望レポート、および、決定会合後の植田総裁の記者会見を受けて、金融政策見通しを変更する。現在の日銀の政策運営の優先事項が、「基調物価上昇率の2％超えの回避」であり、日銀が利上げペースの加速を強く意識していることが、確認されたからである。
  *   市場では、次回利上げが9月か、10月か、12月かがフォーカルポイントとなっている。しかし、筆者は、次回利上げが9月に前倒しされるだけでなく、2027年春までに政策金利を1.75％に引き上げる、と考えている。すなわち、当面の政策金利については、9月に1.25％とした後、12月には1.5％、2027年3月には1.75％へ引き上げると予想している。
  *   来年7月に2名のタカ派のボードメンバーが退任し、リフレ派のボードメンバーが4名まで増える可能性があるが、2027年春までに政策金利が1.75％程度に達していれば、日銀はしばらく様子見が可能となるだろう。2027年12月には、利上げを再開すると考えているが、これまでと同様、今回の利上げサイクルにおけるターミナルレートは2.5％か、それ以上となるリスクもあると見ている。政策金利が2.5％に達するタイミングも従来通り2028年9月と想定している。
  *   政策金利の新しい予想経路は、2026年9月1.25％（従来2026年10月）、2026年12月1.5％（従来2027年3月）、2027年3月1.75％（従来2027年7月）、2027年12月2.0％（従来通り）、2028年4月2.25％（従来通り）、2028年9月2.5％（従来通り）である。

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